Olumsuzluğun nedenleri

Geçtiğimiz hafta gelişmekte olan ülkeler açısından oldukça zor geçen bir haftaydı.  Haftalık bazda hisse senedi piyasaları -%0.9 ve para birimleri ortalama olarak -%2-4 arasında değer kaybetti. Tahvil faizleri yükseldi. Bu olumsuz performansta üç faktör önce çıkıyor.

Birincisi, GOÜ büyüme oranlarındaki ivme kaybı. IMF’in son yayınladığı raporda GOÜ ile GÜ ülkeleri arasındaki büyüme spreadi 2014’te 3.1 puana geriliyor. Bu 2001 yılından bugüne kadarki en düşük oran. 2018 yılına kadar da mevcut durumun devamı bekleniyor.

İkincisi, son günlerde  ülke bazında negatif haber akışındaki artış: Çin’de gölge bankacılık konusunda yeniden artan endişeler, Arjantin’de FX (döviz ) rezervlerin son 7 yılın en düşük seviyesine gerilemesi, Tayland ve Ukrayna’daki gösteriler, Türkiye’deki politik gelişmeler, vb.

Üçüncüsü, FED’in bu hafta yapacağı FOMC toplantısı (Çarşamba). Muhtemelen varlık alımlarının 10 mia $ daha azaltılıp 65 mia $’a çekileceği toplantı GOÜ’ler üzerinde ek baskı oluşturabilir.

Türkiye, GOÜ’ler içinde en çok değer kaybeden ülkelerden biri. Geçen hafta özelinde baktığımızda bu performansın arkasındaki esas sebebin Merkez Bankası’nın (MB) PPK kararı olduğu görülüyor. MB’den daha yüksek bir politika faizi beklenirken, MB dolaylı bir şekilde faiz arttırmaya gitti. Açıklamaya göre Ek Parasal Sıkılaştırma (EPS) olan günlerde piyasaya fonlamayı %7.75 (üst koridor, O/N)-%6.75 (piyasa yapıcılara, O/N)-%4.5 (haftalık repo) faiz kombinasyonu (ağırlıklı ortalaması %7-%7.20 arasında) yerine %9.0’la yapacak. Buradaki soru haftanın kaç gününün EPS olacağının bilinmemesi. Bu hafta iki EPS var: Pazartesi ve Perşembe.

Piyasa tepkisi negatif olunca ve TL’deki volatilite artınca MB doğrudan müdahale ile piyasaya döviz satarak yanıt verdi. Resmi rakamlar açıklanmamış olsa da 3 mia $’a yakın bir doğrudan müdahale yaptığı anlaşılıyor. Bunun dışında 900 mn $ da günlük ihale yöntemi ile satıldı. Bu hamlelerden sonra MB’nin brüt ve net rezervi 106 ve 34 mia $’a geriledi.

Bu ortamda bundan sonraki günlerde TL’nin zayıf seyrini sürmesi durumunda MB – rezervlere çok yüklenmek yerine şu hamleleri hayata geçirebilir ;

1-      EPS gün sayısını arttırmak,

2-      Piyasayı geç likidite penceresinden fonlamak (saat 16-17 arasında %10.25’ten yapılan fonlama, )

3-      Ya da doğrudan %7.75’lik üst bandı yükseltmek. Yarın 2014’ün ilk enflasyon raporunda Sn. Başçı’nın yapacağı açıklamalar bu yönde önemli bir sinyal olabilir.

Beklenen haber akışına baktığımızda, ABD’de FOMC dışında yeni konut satışları (bugün), tüketici güven endeksi (yarın ve cuma), 4.çeyrek öncü büyüme oranı (Perşembe) ve Chicago PMI (Cuma) haftanın önemli verileri. Türkiye’de ise enflasyon raporu dışında reel sektör güven endeksi, ve kapasite kullanım oranı (bugün), Tüketici güven endeksi (yarın) ve Aralık Dış Ticaret verisi (Cuma) haftanın önemli verileri.

Saygılarımla

~~Description: Description: cid:image001.jpg@01CD2493.E9898A30

AKDENİZ Özel Bankacılık Merkezi

Şirinyalı Mah. Özgürlük Bulv.

No: 41 Kat:4 D:8 Antalya

Tel: 0 242 316 95 66 / Faks: 0 212 214 88 10

Direk : 0 242 316 02 97